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商品期貨市場的國際化，有利于提高我國大宗商品的話語權(quán)，并能幫助我國企業(yè)“走出去”時更好地管理風險。相對應(yīng)的，監(jiān)管機構(gòu)也需要改革期貨市場管理體制、完善風控體系
商品期貨國際化步伐有望加快。中國證監(jiān)會副主席方星海近日表示，證監(jiān)會將加速推進商品期貨市場對外開放，歡迎外資金融機構(gòu)、實體企業(yè)到中國投資，進入期貨市場。今后將選擇在全球已有一定影響力的若干期貨品種，逐步向境外投資者、產(chǎn)業(yè)客戶開放。
期貨市場國際化具備基礎(chǔ)條件
“期貨市場國際化，意味著交易規(guī)則、制度設(shè)計要與國際接軌，市場投資品種、參與主體要對外開放。我國期貨市場國際化，一方面要穩(wěn)步推進期貨品種的國際化，這是期貨市場國際化的核心；另一方面要循序漸進引入境外機構(gòu)投資者參與國內(nèi)期貨交易，豐富市場投資者結(jié)構(gòu)?！北本┕ど檀髮W證券期貨研究所所長胡俞越表示。
從目前情況來看，我國期貨市場國際化已取得初步進展。一方面，期貨公司通過收購、新設(shè)等多種方式參與國際期貨市場，國內(nèi)投資者借助期貨公司渠道實現(xiàn)“走出去”，如中銀國際期貨申請獲得海外主要交易所清算會員資格、南華期貨在美國芝加哥設(shè)立海外子公司等；另一方面，目前境外投資者也可通過QFII（合格境外機構(gòu)投資者）的方式，參與我國股指期貨市場交易。
不過，當前我國期貨市場的國際化程度與我國經(jīng)濟的開放程度還不匹配。我國一大批企業(yè)已走出國門、參與國際市場競爭，面臨著各種市場波動風險，需要相應(yīng)的風險管理工具，需要期貨市場的國際化來為其服務(wù)?！罢w來說，我國期貨市場對外開放還不夠，要加速推進商品期貨市場對外開放，不斷增強我國期貨市場的國際定價影響力?！狈叫呛Ｕf。
從我國期貨市場國際化的必要性來看，風險管理是期貨市場的基本功能，但期貨市場的風險管理功能并不能消除市場價格波動風險，而是轉(zhuǎn)移風險。“按照投資者國別來看，可以分為境內(nèi)投資者和境外投資者，假如境內(nèi)投資者風險管理良好，則將風險轉(zhuǎn)移到境外投資者?！焙嵩奖硎荆笞谏唐啡蛐曰騾^(qū)域性定價中心所在國家，其境內(nèi)投資者更容易獲得資源、財富配置的主動權(quán)。
此外，中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長鄭新立表示，隨著我國期貨市場的逐步成熟，PTA（精對苯二甲酸）、鐵礦石、銅等部分期貨品種的市場影響力正逐步提升，但我國期貨市場內(nèi)向性直接制約了這些品種的國際影響力和輻射范圍。只有推動期貨市場國際化，將這些品種打造成為國際化品種，才有可能切實提高相關(guān)品種的全球輻射力，進而提高我國大宗商品的話語權(quán)。
值得一提的是，由于全球經(jīng)濟緩慢復蘇，貨物貿(mào)易進入深度調(diào)整，原油、鐵礦石等大宗商品價格處于近年來的相對低位?！按笞谏唐返牡兔愿窬质沟弥饕Y源型國家遭遇重創(chuàng)，中國作為全球大宗商品最大增量的國家，在大宗商品貿(mào)易格局中的談判能力得以提升，這恰好為我國期貨市場國際化、提升大宗商品定價權(quán)等提供了良好機遇。”胡俞越表示。
特定品種可先引入境外投資者
我國要推進期貨市場國際化，建立區(qū)域性定價中心，必然要伴隨期貨品種的國際化。由于我國期貨品種上市早晚不同、成熟程度迥異，國際化品種的選擇和國際化的方式需要與期貨品種實際情況相適應(yīng)。胡俞越認為，鐵礦石、PTA等已發(fā)展成熟的、具有中國特色的期貨品種可考慮率先“走出去”。
以鐵礦石為例，我國是全球最大的鐵礦石消費國和進口國、第三大生產(chǎn)國，全球70%的貿(mào)易量流入中國，我國鐵礦石期貨成交量也已位居全球金屬期貨第二名。但是，由于鐵礦石期貨市場參與者主要局限于國內(nèi)，所形成的價格對國際市場的輻射力和影響力還不夠。
大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海也曾表示，今年大商所將進一步加強政策溝通，推動將鐵礦石期貨確定為境內(nèi)特定品種，爭取直接引入境外投資者，不斷完善國際化業(yè)務(wù)規(guī)則制度。
在許多市場人士看來，鐵礦石期貨國際化后，境內(nèi)企業(yè)能以更低的成本參與市場，境外產(chǎn)業(yè)客戶和投資機構(gòu)的參與可以進一步完善市場結(jié)構(gòu)。因為鐵礦石期貨以人民幣計價，境內(nèi)企業(yè)還可避免由于使用外匯結(jié)算而帶來的外匯波動風險。
從鐵礦石國際化方案來看，大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳瑋此前表示，在參與方式上，境外交易者可通過境內(nèi)期貨公司或通過境外經(jīng)紀機構(gòu)轉(zhuǎn)委托境內(nèi)期貨公司兩種方式；外幣資金進出和賬戶開立方面遵從央行和外匯管理相關(guān)政策，可以使用境外人民幣和美元作為保證金，每天根據(jù)實際盈虧，由境內(nèi)會員結(jié)售匯；境外交易者通過保稅交割完成實物交收。
胡俞越認為，原油期貨、外匯期貨等目前國內(nèi)尚未上市的品種應(yīng)加快落地，并適當引入境外投資者。“石油貿(mào)易格局突變，中國原油議價能力提升，這是中國參與原油定價的良好時機，而原油期貨是最佳的載體。此外，目前已有8個境外期貨交易所上市了人民幣期貨，而且大宗商品定價權(quán)是以人民幣作為國際貿(mào)易和期貨市場的計價貨幣、結(jié)算貨幣，應(yīng)推出外匯期貨”。
不過，上海對外經(jīng)貿(mào)大學戰(zhàn)略性大宗商品研究院副院長仰炬認為，從全球范圍來看，期貨市場國際化考驗著一國的金融監(jiān)管能力，需要統(tǒng)籌規(guī)劃、謹慎前行。期貨市場的管理體制和法律法規(guī)國際化是一項長期性、系統(tǒng)性工程，監(jiān)管機構(gòu)需做好準備工作，完善風控體系、扎實推進投資者教育等。
有市場人士表示，交易所作為期貨市場的核心，在所有市場參與主體中，其國際化步伐最為緩慢。目前，境內(nèi)期貨交易所同時扮演了監(jiān)管者和服務(wù)者的雙重角色，束縛了交易所的創(chuàng)新能力。未來交易所需加快推進“管辦分離”，以產(chǎn)品創(chuàng)新為端口，優(yōu)化制度設(shè)計，降低交易成本，努力打造服務(wù)型國際化交易平臺。
